Международный рынок драгоценных металлов и его особенности

метки: Металл, Драгоценный, Диплом, Современный, Состояние, Перспектива, Развитие, Золото

С древних времен драгоценные металлы были известны человечеству. За это время менялось их роль, также как и важность, в разные времена. Они сыграли огромную роль в развитии международных отношений и мировой экономики в целом. И хотя сегодня они практически утратили свою основную функцию денег, они по-прежнему являются неотъемлемой частью нашей жизни.

Актуальность изучения данной темы заключается в том, что в последние годы на международном рынке драгоценных металлов происходят большие изменения, и это безусловно повлияет на экономику Узбекистана поскольку данная отрасль является одной из самых перспективных и важных отраслей нашей экономики. Узбекистан является одним из крупнейших производителей золота в мире, имеет большие запасы, и государство уделяет большое внимание развитию этой отрасли.

Цель работы — выявление современных тенденций развития рынка драгоценных металлов на основе анализа международного рынка драгоценных металлов.

Для достижения данной цели были решены следующие задачи:

• определить сущность и понятие международного рынка ддрагоценных металлов;
• выявить особенности международного рынка драгоценных металлов;
• рассмотреть структуру международного рынка драгоценных металлов;
• анализировать динамику цен на международном рынке драгоценных металлов;
• выявить современные тенденции развития международного рынка драгоценных металлов;
• Объект исследования — международный рынок драгоценных металлов.

В центре внимания исследования современные тенденции развития международного рынка драгоценных металлов.

Работа имеет практическое значение для всех участников международного рынка драгоценных металлов при разработке стратегий дальнейшего развития.

Теоретико-методологическая база. В качестве теоретической основы для изучения понятия международного рынка драгоценных металлов, его роли в экономике были использованы труды российских авторов таких, как Максимова В.Ф.Максимов К.В.. Для изучения международного рынка драгоценных металлов использовались статистические данные статистических агентств World Gold Council, Bloomberg, Johnson Matthey Plc, US Geological Survey, The Silver Institute, The Gold Institute. Для анализа современного состояния рынка драгоценных металлов были использованы труды Президента Республики Узбекистан И.А. Каримова, статистические данные Государственного Комитета по статистике Республики Узбекистан, периодические издания (журналы «Глобус», «Рынок, драгоценных металлов» и др.), а также ресурсы сети интернет.

Мировой рынок золота

... золотые сертификаты, облигации, фьючерсы . Рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов: ü рынок золота; ü рынок серебра; ü рынок платины; ü рынок палладия; ü рынок изделий из драгоценных металлов; ü рынок ценных бумаг, котируемых в золоте. Основным сектором рынка драгоценных металлов является рынок золота. Рынки золота подразделяются: мировые внутренние свободные ...

Данная работа состоит из двух глав. Работа также включает в себя оглавление, введение, заключение, библиографию и приложения. Для более эффективного восприятия в работе использовались графики, таблицы и диаграммы.

Во введении обоснована актуальность темы работы, сформулированы цель и задачи работы, обозначены объект и объект работы, теоретическая и методологическая основа, научная новизна и практическое значение исследования определяется.

Первая глава содержит описание драгоценных металлов, краткую историю их открытия, свойств и применения. Он также предоставляет данные о запасах и производстве драгоценных металлов по странам, в том числе по Узбекистану. Кроме того, описываются участники международного рынка драгоценных металлов и операции, проводимые на этом рынке.

Во второй главе представлен сравнительный анализ международного рынка золота, серебра и металлов платиновой группы. Производственная структура этих рынков рассматривается как по странам, так и по компаниям-производителям.

В заключении обобщены результаты исследования, обобщены основные выводы, даны рекомендации, направленные на стимулирование развития рынка драгоценных металлов в Узбекистане.

1.1 Основные характеристики драгоценных металлов, их добыча и запасы в мире

Тысячелетняя история обращения драгоценных металлов тесно связана с историей цивилизации. Драгоценные металлы сыграли огромную роль в открытии континентов и отраслей, в формировании и преобразовании денежной системы, в формировании и развитии денежных отношений. Со временем функции и роль драгоценных металлов изменились, но они по-прежнему занимают важное место в национальной экономике и международных отношениях.

В современных условиях, с одной стороны, происходит сокращение денежных функций, например, золота, а с другой стороны, возникают новые формы экономического существования этого драгоценного металла. Тезаврационный, спекулятивный спрос на золото не снижается, его инвестиционная привлекательность возрастает.

Драгоценные металлы (благородные металлы) — металлы, не подверженные коррозии и окислению, что отличает их от большинства базовых металлов. Основные драгоценные металлы — это золото, серебро, а также металлы платиновой группы (МПГ, Платиновая группа, Платиновые металлы, Платиноиды — коллективное обозначение шести переходных металлических элементов: рутений, родий, палладий, осмий, иридий, платина), имеющих схожие физические и химические свойства, и, как правило, встречающихся в одних и тех же месторождениях.

Они получили название драгоценных металлов за высокую химическую стойкость и блеск изделий. Чистое золото, серебро и платина обладают высокой пластичностью, а металлы платиновой группы также имеют очень высокую тугоплавкость.

Самородное золото и серебро известны человечеству несколько тысячелетий; об этом свидетельствуют изделия, найденные в древних захоронениях, и примитивные горные выработки, сохранившиеся до наших дней. Платинойды не были известны вплоть до XVIII вв.

Драгоценные металлы высокой чистоты получают аффинажем. Потери золота при этом (включая плавку) не превышают 0,06 %, содержание золота в аффинированном металле обычно не ниже 999,9 пробы; потери платиновых металлов не свыше 0,1 %.

Добыча золота и запасы в мире показаны в таблице ниже (см. Таб. 1.1).

Таблица 1.1

Добыча и запасы золота по странам 2010 г.

	Страны	Пр-во 2010, т.	Резервы т.	Обеспеченность запасами, лет
1	Китай	345	1900	5,5
2	Австралия	255	7300	28,6
3	США	230	3000	13,0
4	ЮАР	190	6000	31,6
5	Россия	190	5000	26,3
6	Перу	170	2000	11,8
7	Индонезия	120	3000	25,0
8	Гана	100	1400	14,0
9	Узбекистан	90	1700	18,9
10	Канада	90	990	11,0
11	Бразилия	65	2400	36,9
12	Мексика	60	1400	23,3
13	Папуа-Нов. Гвинея	60	1200	20,0
14	Чили	40	3400	85,0
	Прочие	500	10000	20,0
	Весь мир	2500	51000	20,4

Как видно из таблицы, Узбекистан занимает девятое место по добыче золота. Производство золота в стране в основном (90% всего золота производимой в стране) сконцентрировано на двух предприятиях: Навоийском и Алмалыкском горно-металлургических комбинатах.

Навоийский горнометаллургический комбинат (НГМК) является основным производителем золота и монопольным производителем урана в Узбекистане, входит в десятку самых крупных горнодобывающих компаний мира. Основной золоторудной базой предприятия является месторождение «Мурунтау» (Центральные Кызылкумы).

Мурунтау обеспечивает значительную часть добычи золота в Узбекистане.

За годы независимости, благодаря открывшимся возможностям осуществления реконструкции действующих и строительства новых предприятий, все производства НГМК модернизированы и оснащены современным горно-шахтным, внутрикарьерным, экскаваторно-транспортным, металлургическим, буровым, геологоразведочным, строительным, машиностроительным, металлообрабатывающим и аналитическим оборудованием, как отечественного, так и зарубежного производства. Все это позволяет НГМК обеспечивать высокоэффективное производство на уровне мировых стандартов.

На Алмалыкский горно-металлургический комбинат приходится около 20% добычи золота в республике.

Общие запасы серебра в мире оцениваются в 510000 т. Крупнейшими запасами серебра обладают Чили (70000 т.), Перу(1200000 т.), Польша (69000), Мексика (37000 т.), Китай (43000 т.), Австралия (69000 т.), США(25000 т.), Боливия(22000 т.) и Канада(7000 т.).

Ведущие страны по производству серебра приведены в таблице (см. Таб. 1.2).

Металлы платиновой группы имеют схожую историю открытия и разведки, добычи, производства и использования. В природе, чаще всего встречаются, в полиметаллических (медно-никелевых) рудах, а также в месторождениях золота и платины.

Таблица 1.2

Производство серебра и запасы по странам за 2010 г., тонн

	Страны	Пр-во 2010, т.	Резервы т.	Обеспеченность запасами, лет
1	Перу	4000	120000	30,0
2	Мексика	3500	37000	10,6
3	Китай	3000	43000	14,3
4	Австралия	1700	69000	40,6
5	Чили	1500	70000	46,7
6	Россия	1400	н/д	н/д
7	Боливия	1360	22000	16,2
8	США	1280	25000	19,5
9	Польша	1200	69000	57,5
10	Канада	700	7000	10,0
	Прочие	2600	50000	19,2
	Весь мир	22200	510000	23,0

В настоящее время почти 90% от общего объема производства металлов платиновой группы делится между платиной и палладием, остальная часть добывается и продается в небольших количествах. 95 % запасов и 90 % производства МПГ сосредоточены в двух крупных месторождениях — Бушвельдском комплексе (ЮАР), и в Норильском рудном районе (Россия).

Общие запасы металлов платиновой группы на начало 2010 года оцениваются в 100 млн кг. Причем распределены они, также неравномерно: ЮАР (63,00 млн кг разведанных запасов при 70,00 млн кг общих), Россия (1,10/2,30), США (0.90/2.00), Канада (0,31/0,39) (Табл. 1.3).

Платина — пластичный металл серовато-белого цвета, один из самых тяжелых и редких металлов: среднее содержание в земной коре 5 • 10-7% по массе. По химическим свойствам платина похожа на палладий, но обладает большей химической стойкостью.

Таблица 1.3

Добыча платины и палладия по странам за 2009 — 2010 гг

	Добыча, тонн				Резервы МПГ, тонн
	Платина		Палладий
	2009	2010	2009	2010
США	3,83	3,50	12,70	11,60	900
Канада	4,6	5,50	6,50	9,40	310
Колумбия	1,50	1,00	н/д	н/д
Россия	21,00	24,00	83,20	87,00	1100
ЮАР	141,00	138,00	75,00	73,00	63000
Зимбабве	7,23	8,80	5,68	6,60
Прочие	2,42	2,40	9,23	9,80	800
Итого	181,00	183,00	192,00	197,00	66000

Платина используется в ювелирном деле и стоматологии, а также в медицине, в производстве химической и термостойкой лабораторной посуды, специальных зеркал для лазерной техники, в производстве подводных лодок, электрических контактов и в радиотехнике.

Палладий в основном получают при переработке серных минералов никеля, серебра и меди. Применяется в производстве военной и авиакосмической техники, для производства специального химического инструмента, медицинских инструментов, коррозионностойких деталей высокоточных измерительных приборов.

Поставки палладия в мире в 2010 году составили 197 тонн (в том числе Россия — 87 тонна, ЮАР — 73 тонн, США и Канада — 21 тонн, прочие страны — 16 тонн).

Потребление палладия в 2010 году составило 80 тонн в автомобильной промышленности, 40 тонн в электронной промышленности и 12 тонн в химической промышленности.

Родий содержится в платиновых рудах, в некоторых золотых песках Южной Америки. Но в будущем атомная промышленность может стать основным поставщиком родия на мировой рынок (родий накапливается в значительных количествах в осколках деления ядерного топлива: урана, плутония, тория).

он превосходит платину по химической стойкости в большинстве агрессивных сред. Он используется в автомобильной промышленности, производстве ЖК-экранов, лабораторных исследованиях и в ювелирной промышленности. Является самым дорогим металлом (достигала 10100 долл. за тройскую унцию )

Рутений и его сплавы находят применение в качестве жаропрочных конструкционных материалов в аэрокосмической технике, и до 1500 °C по прочности превосходят лучшие сплавы молибдена и вольфрама (имея преимущество так же в высокой стойкости к окислению).

Значительным источником рутения для его добычи (как и для родия) является выделение его из осколков деления ядерных материалов (плутоний, уран, торий).

По тугоплавкости (Тпл 2250 °C) рутений уступает лишь нескольким элементам — рению, осмию, вольфраму. Небольшая добавка рутения (0,1 %) увеличивает коррозионную стойкость титана. В сплаве с платиной он используется для создания чрезвычайно износостойких электрических контактов. это единственный платиновый металл, присутствующий в живых организмах. (По некоторым данным — ещё и платина) Концентрируется в основном в мышечной ткани. Высший оксид рутения чрезвычайно токсичен и, будучи сильным окислителем, может воспламенить горючие вещества.

Осмий является первым по плотности простым веществом. В самородном виде осмий не обнаружен. Он встречается в полиметаллических рудах, содержащих также платину и палладий (сульфидные медно-никелевые и медно-молибденовые руды).

Иногда эти минералы находят самостоятельно, чаще осмосный иридий входит в состав самородной платины. Основные месторождения осмистых иридиев сосредоточены в России (Сибирь, Урал), США (Аляска, Калифорния), Колумбии, Канаде, странах Южной Африки. Применяется в ювелирном деле, в электронной микроскопии, при производстве ламп накаливания. Есть информация об использовании осмия в военных целях, в составе артиллерийских снарядов и ракетных боеголовок. Также применяется в электронной аппаратуре авиа- и ракетной техники. Некоторые изотопы осмия стоят довольно дорого (первый и единственный экспортёр чистого осмия-187 — Казахстан, с января 2004 года официально предлагающий это вещество по ценам 10 000 долларов за 1 грамм).

Иридий — тяжелый серебристо-белый металл, с которым трудно работать из-за своей твердости. Иридий содержится в таких минералах, как невьянскит, сисертскит и ауросмирид. Он встречается гораздо реже, чем золото и платина, и, наряду с родием, рением и рутением, входит в число менее распространенных элементов. Однако иридий относительно часто встречается в метеоритах и не исключено, что реальное содержание металла на планете гораздо выше: его высокая плотность и высокое сродство к железу (сидерофильность) могли привести к смещению иридия вглубь Земли, в ядро планеты, в процессе её формирования из расплава.

2 Понятие международного рынка драгоценных металлов и его участники

Международный рынок драгоценных металлов представляет собой сферу экономических отношений между участниками по поводу сделок с драгоценными металлами и ценными бумагами, которые котируются в золоте (золотые сертификаты, облигации, фьючерсы и т.п.).

Золото, серебро и металлы из группы платеноидов торгуются на международном рынке драгоценных металлов.

Далее мы будем рассматривать рынок золота. Потому, что именно рынок золота является самым развитым из всех остальных рынков драгоценных металлов (в 2010 году общий объем мирового рынка драгметаллов достиг $150 млрд., из которого основная часть (4/5) пришлось на золото).

В настоящее время мировой рынок золота представляет собой сочетание международных и внутренних рынков с широкой глобальной структурой торговли физическими металлами и производными финансовыми инструментами.

С организационной точки зрения рынок золота — это особый центр торговли золотом, где совершаются операции по купле-продаже этого металла.

Рынки золота подразделяются на внутренние и мировые.

Внутренние рынки — это рынки одного или нескольких государств, предназначенные для местных инвесторов и авторов. Отличительная черта — значительная степень государственного регулирования. Это вопросы ценообразования, установления квот, тарифов, налогов на обращение драгоценных металлов. На внутренних рынках золота используется национальная валюта или доллар США. В некоторых странах существуют черные рынки.

Мировые рынки золота характеризуются:

• развитой рыночной инфраструктурой;
• широким спектром операций;
• заключением крупных сделок;
• незначительным кругом участников (крупные банки, специализированные компании, государственные органы);
• отсутствием таможенных барьеров;
• проведением операций по правилам, которые устанавливаются самими участниками рынка и саморегулируемыми организациями;
• круглосуточным проведением операций;
• открытым характером проводимых операций.

Крупнейшие рынки золота находятся в Лондоне и Цюрихе. Лондонский рынок золота функционирует с XVIII в., когда на этом рынке осуществлялась перепродажа добытого в колониях желтого металла посредническими компаниями. Доминирующему положению Лондона способствовало поступление золота из стран Британского Содружества, прежде всего — из ЮАР. Особенность этого рынка в том, что он служит главным центром перераспределения, где желтый металл течет от мест его производства к конечным потребителям на национальных рынках. Доминированию на лондонском рынке также способствует фиксация золота или фиксация цены на золото. Кроме того, лондонский рынок является центром клиринга драгоценных металлов.

Определенную роль в позиционировании Лондонского рынка сыграл «Золотой пул», созданный в 1961 г. и представляющий собой наднациональную организацию, в которую входили центральные банки США, Франции, Великобритании, Италии, Швейцарии, Бельгии, Нидерландов и Германии. Целью создания пула было удержание цены на золото на официально установленном уровне, координация действий денежных властей при проведении единой политики на рынке золота. Банк Англии выступал в тот период агентом пула. Золотой пул прекратил свое существование в 1968 г.

В настоящее время координирующим центром на Лондонском рынке является Лондонская ассоциация рынка золота (The London Bullion Market Association).

Данная ассоциация была создана в 1987 г. и включает две группы участников: маркетмейкеров и обычных участников. В роли маркетмейкеров выступают крупные банки, такие как: Deutsche Bank, J.P. Morgan Chase Bank, N.M. Rotshild & Sons Ltd, Credit First Boston и другие, т.е. такие структуры, которым присущи высокая капитализация, высокие кредитные рейтинги, разветвленная клиентская сеть, огромный опыт работы с драгоценными металлами.

Обычные участники не участвуют в ценообразовании и в своей деятельности руководствуются маркет-мейкерами. К ним относятся крупные финансовые компании, торгующие золотом, и компании, занимающиеся аффинажем металлов, производством стандартных слитков. Цюрихский рынок золота составлял серьезную конкуренцию лондонскому рынку. Этому способствовало ряд причин, среди которых — переориентация поставок золота из ЮАР, традиционный нейтралитет Швейцарии, функционирование Лондонского рынка для нерезидентов (это ограничение было устранено лишь в 1979 г.)

Цюрихский рынок — крупнейший в мире центр по продаже желтого металла; почти половина золота, необходимого для удовлетворения спроса на золото промышленности и населения, проходит через этот рынок.

Этот рынок характеризует ряд особенностей. Прежде всего, это касается структуры рынка. Организационная форма — универсальный пул крупнейших банков страны. Члены пула являются трейдерами и проводят операции с золотом за свой счет, в отличие от лондонского рынка, где участники рынка являются брокерами. Таким образом, прибыль участников цюрихского рынка формируется за счет разницы между ценой покупки и продажи. Банки-участники пула имеют собственные возможности по переработке золота, что повышает привлекательность швейцарского рынка золота. Для золотоискателей рынок Цюриха более привлекателен, поскольку он позволяет им продавать металл напрямую членам пула, а не через посредников. Кроме того, рынок Цюриха предлагает широкий спектр транзакций, а также возможность проведения транзакций во всех центрах торговли золотом, так как швейцарские банки имеют представительства в этих центрах. В Швейцарии достаточно эффективно работает розничный рынок по продаже золотых слитков и монет.

Активные операции с международным золотом ведутся в Нью-Йорке, Гонконге, Чикаго, Дубае.

Развитие информационных технологий приводит к серьезным изменениям в торговле драгоценными металлами. Сделки с драгоценными металлами совершаются в Интернете, что создает особый рынок. Центральные банки не выпускают валюту, обеспеченную золотом. Но появились компании, выпускающие электронные деньги, обеспеченные золотом. Первая система золотых электронных денег, единицей в которой служит грамм или тройская унция (31,1 г.) золота, была создана в 1996 г. Уже через 10 лет общий золотой запас таких систем составлял около 9 тонн золота. Электронные деньги в золоте защищены от валютного риска и являются международными.

На международном рынке драгоценных металлов совершают операции следующие участники:

• добывающие компании;
• профессиональные брокеры и дилеры;
• центральные банки;
• коммерческие банки;
• промышленные потребители;
• инвесторы.

Горнодобывающие компании поставляют на рынок большую часть драгоценных металлов, поэтому они являются основными участниками рынка.

По масштабу своей деятельности их можно разделить на

две категории:

• небольшие компании, которые не имеют возможности вести дела непосредственно с брокерскими конторами;
• огромные корпорации, которые ведут дела во всех сферах рынка золота.

Эти компании проводят свои операции в масштабах достаточно значительных для мгновенных изменений цен, вследствие чего их деятельность находится под пристальным вниманием других участников рынка;

• Профессиональные брокеры и дилеры покупают драгоценные металлы, в основном золото, а затем перепродают их другим банкам. Иногда банки закупают металл для пополнения своих резервов.

Английский банк (Bank of England) с первых дней своего существования (1694 г.) является центром торговли благородными металлами и по сей день остается главным учреждением, контролирующим Лондонский оптовый рынок слитков золота. После калифорнийской и австралийской «золотых лихорадок» в 50-х гг. XIX в. рынок золота расширился, и появились брокерские конторы, специализирующиеся на операциях с золотом в слитках (Moccata & Goldsmith, N.M. Rotshild & Sons Ltd, Samuel Montague, Sharps Pixley).

В прошлом их деятельность заключалась в основном в импорте золота, которое они покупали у иностранных золотодобывающих компаний, и продаже слитков Банку Англии. Эти компании стали первыми брокерами на рынке золота, выступая в качестве посредников между покупателями и продавцами и получая комиссионные за транзакции.

Фирмы, торгующие золотом в слитках, действуют как в качестве брокеров для покупателей, так и в качестве первичных дилеров, удерживая свои собственные позиции в торговле благородными металлами с целью получения прибыли за счет динамики цен. Лондонская ассоциация рынка золота, представляющая интересы участников на оптовом рынке, делит их на две категории: участники, формирующие рынок (маркетмейкер — market maker), и обычные участники.

Фирмы, выступающие в качестве маркет-мейкеров, обязаны указывать цену на металл по запросу своих клиентов и других маркет-мейкеров. Обычные дилеры, как правило, устанавливают цены только для своих агентов и не обязаны формировать рыночные цены.

Брокеры выступают посредниками и способствуют заключению торговых сделок, «соединяя» между собой покупателей и продавцов золота. Брокеры действуют по поручению своих клиентов и за их счет. Они получают вознаграждение в виде комиссионных при заключении сделки. В роли брокеров могут выступать банки, фирмы и отдельные лица.

В настоящее время перечисленные фирмы, так же как другие брокеры, не ограничиваются брокерскими операциями и активно участвуют в торговле золотом за свой счет.

Брокеры располагают хранилищами, которые позволяют им осуществлять операции в порядке консигнационной торговли золотом. При этой форме владелец металла (консигнант) передает его брокеру (консигнатору) для продажи. Право собственности на золото вплоть до получения денег сохраняется за продавцом. Брокер иногда за счет покупателя или продавца доводит золото до необходимой покупателю кондиции.

Дилеры — участники рынка, которые покупают золото от своего имени за свои деньги или деньги, полученные в виде кредита. Приобретенное золото они реализуют различным покупателям. На международных рынках действует ограниченная группа дилеров, на внутренних — их состав значительно шире.

Дилеров международного рынка относят к экономической элите мира. В роли дилеров выступают крупные банки либо компании, теснейшим образом связанные с банками, т.е. дилеры, зачастую являющиеся их дочерними фирмами. Причина заключается в том, что для ведения дилерских операций нужны крупные суммы денег, которые не могут быть сконцентрированы без постоянного движения ссудного капитала, т.е. банковского кредита.

Центральные банки, с одной стороны, выступают как крупные инвесторы, располагающие большим объемом металла, а с другой — являются крупнейшими продавцами и покупателями металлов. В их функцию также входит установление правил игры на золотом и финансовом рынках.

Наибольшим влиянием обладает центральный банк США — Федеральная резервная система (US Federal Reserve System — US FED).

Далее за ним следует центральный банк Германии — Бундесбанк (Deutsche Bundesbank), в Великобритании — Банк Англии (Bank of England, называемый еще Old Lady).

Центральные банки других стран также играют существенную роль на рынке драгоценных металлов, поскольку значительная часть национальных резервов своей страны они хранят в виде золота. Вследствие большой величины этих запасов действия центральных банков могут оказывать решающее влияние на рынок золота. В прежние времена на долю центральных банков приходилось, как правило, примерно половина закупок всего поступающего на рынок золота, однако с 1971 г., после того, как исчезла возможность обмена долларов США на золото, банки превратились в «чистых» продавцов.

Английский банк относится к группе центральных банков, которые торгуют золотом за свой счет и выпускают золото на рынок с целью получения некоторой финансовой прибыли на свои золотые резервы. Английский банк и Банк международных расчетов действуют на рынке и от имени других центральных банков.

Коммерческие банки осуществляют операции с золотом и выступают на международном рынке как продавцы или покупатели, пользуясь услугами брокеров и дилеров. Во многих случаях они выполняют брокерские и дилерские операции, имея отношения с производителями и потребителями металла.

Значительную часть клиентуры предприятий по очистке золота составляют различные отрасли промышленности, нуждающиеся в получении золота с различными конкретными характеристиками. Несмотря на то, что промышленные предприятия часто осуществляют свои первоначальные приобретения через брокерские фирмы, имеющие золото на консигнационных складах, в некоторых случаях именно брокерские конторы занимаются очисткой и облагораживанием золота от имени и по поручению своих клиентов.

Кроме промышленного потребления наличных слитков существует также инвестиционный спрос, например, со стороны пенсионных фондов и частных инвесторов. На них рассчитаны определенные виды слитков и монет.

Инвесторы, за исключением частных лиц, могут быть и поставщиками. Особую роль в этом случае играют различные фонды и международные организации.

Инвесторы представляют собой обширную категорию участников рынка золота и могут быть разделены на множество групп. Формы инвестиций в золото включают приобретение золотых монет, слитков или ювелирных изделий, дилерство на неопределенных условиях на рынке продаж за наличные или же участие в опционах и скупке золота в спекулятивных целях, а также приобретение акций каких либо организаций и фондов, которые могут иметь золото или связанных с инвестициями в золото.

3 Формирование цены на драгоценные металлы

Формирование цены на драгоценные металлы, в том числе и на золото, — это многофакторный процесс, протекающий под действием совокупности фундаментальных, технических, спекулятивных факторов, но при этом соотношение спроса и предложения является предопределяющим.

В структуре спроса можно выделить следующие виды:

• производственно-бытовой спрос (фабрикационный);
• тезаврационный спрос (для увеличения или диверсификации резервов);
• инвестиционный спрос.

Постоянный спрос на золото предъявляют, прежде всего, покупатели, которые используют металл в производстве (об использовании драгоценных металлов мы уже говорили в первом параграфе).

Владение золотом в изделиях в некоторых случаях является признаком социального статуса и благополучия. В некоторых азиатских странах золотые изделия рассматриваются как символ богатства, респектабельности, и в силу этого люди предъявляют значительный спрос на желтый металл.

По некоторым оценкам, структура потребления золота выглядела следующим образом, например, в 2005 г.: государственные резервы — 30%, промышленность — 10%, ювелирные изделия — 40%, производство слитков и монет — 20%. Тезаврационный спрос можно разделить на государственный и частный.

Государственный тезаврационный спрос связан с образованием золотых запасов. Формальная демонетизация золота в определенной степени снижает значение золотых запасов, но их реальная ценность сохраняется и по сей день.

Национальные золотые запасы официально принадлежат в разных странах центральным банкам, казначействам, специальным государственным учреждениям, т.е. правительственным организациям.

Определенные золотые запасы есть у Международного валютного фонда (МВФ).

Следует отметить, что после реформирования международной валютной системы (Ямайское соглашение 1976 г.), МВФ возвратил часть запаса странам-членам Фонда и часть запаса реализовал на свободном рынке.

Держателем значительного запаса желтого металла является Европейский Банк. В результате образования Европейского Союза страны-участницы передали по 20% своих запасов в специальный фонд, при этом золото физически не покидало национальные хранилища.

К частным тезаврационным накоплениям золота относятся стандартные слитки, мелкие слитки различного веса и формы, монеты, медальоны, медали.

Инвестиционный спрос на золото предполагает вложения в физический металл, в акции золотодобывающих компаний, монеты, медальоны и другие инвестиционные объекты в целях получения дохода.

Что касается предложения золота, то важно подчеркнуть, что золото имеет особенность не исчезать после его извлечения из недр. Основными источниками поступления металла на рынок являются:

• первичная добыча;
• детезаврация;
• переработка вторичного золотосодержащего сырья.

Предложение первичного металла поступает из стран, где золото производится путем добычи из недр и переработки золотосодержащего сырья или в виде попутного извлечения золота при выплавке цветных металлов. В настоящее время золото добывается более чем в 70 странах мира, а крупными поставщиками являются ЮАР, США, Австралия, Китай, Россия, Индонезия и Перу, Канада и Узбекистан.

Золотодобыча является капиталоемким, затратным бизнесом. Известно, что в мире действует огромное количество компаний, добывающих драгоценные металлы, но большая часть производства осуществляется крупными фирмами. В ЮАР, например, основной объем производства металла приходится на 6 корпораций, в Узбекистане на 2. Последние годы характеризуются процессами слияний и поглощений, что приводит к усилению конкуренции, образованию крупнейших концернов по добыче золота.

Золото поступает на мировой рынок и в результате переработки вторичного золотосодержащего сырья, скрапа, промышленных отходов, содержащих драгоценный металл. Из этого источника ежегодно поступает около 30% золота от первичной добычи. Ведущими центрами по переработке металла являются Индия, Египет, Турция.

Итак, ценообразование на рынке золота происходит под воздействием соотношения спроса и предложения (рис. 1.1).

Кроме того, влияние оказывают такие факторы, как: инфляционные ожидания, изменение валютного курса и процентных ставок. Специалисты в данной области называют 10 “С”, оказывающих свое влияние на цену на рынке:

• Commodity price levels — динамика цен на товары;
• Consumption patterns — модели поведения потребителей;
• Currency changes and trends — тенденции, складывающиеся на валютном рынке;
• Continental changes in economic growth patterns — изменения в темпах экономического роста в разных странах мира;
• Current account trade deficits — дефицит платежного баланса по счету текущих операций;
• Central Bank holding and hedging loans — состояние золотых резервов центробанков;
• Conflict and crises (economic and political) — экономические и политические конфликты, кризисы;
• Consumer inflation — инфляция (выраженная индексом потребительских цен);
• Contrarian nature of gold — противоречивая природа золота:
• Constraints on owning and trading gold — ограничения на покупку и торговлю золотом.

Рис. 1.1

Формирование цены на рынке золота

4 Операции с золотом на мировом рынке драгоценных металлов

Теперь, когда мы разобрались с участниками рынка, перейдем к операциям, осуществляемым этими участниками.

• сделки, связанные с торговлей физическим металлом;
• сделки с золотом в качестве финансового инструмента.

Объектом торговли при физической поставке металла является золото в слитках. Различают стандартные и мерные слитки. Стандартные слитки — это слитки золота, отвечающие международным или внутренним, национальным стандартам. Наиболее известным стандартом является London Good Delivery. Основные требования:

• Вес слитка — 350-400 унций (11,5-13 кг).

• Аффинажная фирма, проставляющая клеймо на слитке, должна быть включена в специальный список лондонскогорынка.
• Химически чистого основного металла должно быть не менее 99,5 % лигатурной массы слитка.
• На слитке должны быть указаны:
• а) проба;
• б) серийный номер;
• в) клеймо изготовителя и органа пробирного надзора;
• г) вес с точностью до 0,025 тройских унций (до 0,78 грамма).

На поверхности слитка не должно быть пор и углублений, слиток должен быть удобен для переноски и складирования.

К мерным слиткам относятся слитки весом и пробой меньше стандартных.

Кроме слитков организована продажа золотых монет. Слитковые монеты не имеют коллекционной стоимости, оцениваются исключительно по содержанию золота и в этом отношении они подобны мелким слиткам. Подобные монеты появились в 1957 г., когда в Англии был выпущен золотой соверен с содержанием 7,33 г золота. В дальнейшем на рынок поступили золотые монеты из США, Канады, СССР, Австралии, Германии, России.

Характерными чертами слитковых монет являются следующие:

• довольно большой тираж обеспечивает доступ широкому кругу инвесторов;
• чистый вес металла в монете кратен тройской унции или ее долям;
• незначительный размер премии к стоимости металла;
• при оформлении монет используются аллегории стран эмитентов и элементы государственной символики;
• для изготовления монет используются традиционные технологии;
• слитковым монетам придается статус законного платежного средства, что позволяет пользоваться налоговыми и таможенными льготами на внутреннем и международном рынках.

Коллекционные монеты имеют ряд существенных отличий от слитковых:

• небольшой тираж выпуска;
• большие затраты по оформлению монет и их чеканке;
• разнообразие художественного оформления выпусков;
• чистый вес металла в монете не обязательно кратен тройской унции или ее долям.

Все это повышает размер премии к стоимости металла, и, как следствие, создает более высокую стоимость коллекционных монет.

Золото используется довольно широко и как финансовый инструмент. Прежде всего, это относится к так называемым обезличенным металлическим счетам.

В международной практике применяются две основные схемы обезличенного обращения драгоценных металлов. В США обезличенное обращение драгоценных металлов осуществляется, прежде всего, в форме складских свидетельств (депозитарных расписок, варрантов и т.д.).

В Европе, переход прав собственности на драгоценные металлы закрепляются записями на металлических счетах при совершении соответственно операций с драгоценными металлами по привлечению и размещению — зачисление, списание и иные операции — производятся по металлическим счетам.

Обезличенные металлические счета подразделяются на следующие виды:

• счета срочные;
• на них зачисляются драгоценные металлы, которые могут быть получены их владельцами по истечении оговоренного срока;

• счета до востребования;
• принятый на этот счет металл может быть получен клиентом в любое время;

• корреспондентские межбанковские металлические счета, через которые проводятся сделки с золотом между клиентами, обслуживаемыми различными банками.

Кредитные организации совершают также сделки с драгоценными металлами с различными сроками поставки драгоценных металлов. При этом различают сделки спот, своп и форвардные сделки.

Спот-сделка предполагает немедленную поставку, когда дата поставки денежных средств и драгоценных металлов дата валютирования устанавливается в пределах двух рабочих дней от даты заключения сделки. Ценовые параметры в спот сделках с физическим золотом определяются по цене лондонского рынка. Стандартный размер лота составляет 5 тыс. тройских унций.

Своп-сделка означает, что расчеты по поставке металла и денежных средств могут проводиться разными датами валютирования. Суть операции состоит в купле-продаже золота с одновременным осуществлением обратной сделки. Стандартная сделка по этим операциям включает 32 тыс. унций (1 тонну).

На международном рынке драгоценных металлов практикуются различные виды свопов.

Своп по времени (финансовый своп) представляет собой сочетание наличной и срочной контрсделки: покупки (продажи) одного и того же количества металла на условиях «спот» и продажи (покупки) на условиях «форвард». Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки — датой окончания свопа. Обычными сроками погашения сделок «своп» считаются 1, 3, 6 месяцев и год.

Такие операции позволяют конвертировать золото в валюту с сохранением права выкупа золота по истечении свопа.

Своп по качеству металла представляет собой сделку, которая применяется тогда, когда требуется золото более высокой пробы, нежели то, которое имеется в наличии. При этом происходит одновременная покупка (продажа) металла одного качества против продажи (покупки) золота другого качества.

Своп по местонахождению — это такой вид свопа, который означает покупку (продажу) золота, например в Лондоне, против продажи (покупки) его в другом месте, например в Цюрихе, что предполагает получение определенной премии в зависимости от конъюнктуры рынка.

Форвардными сделками называют операции, когда поставка металла и сроки расчетов превышают два рабочих дня от даты заключения сделки. Заключая форвард-сделку, покупатель стремится застраховать себя от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем. Поскольку форвард-сделку нельзя аннулировать, то можно уравновесить или закрыть форвардную позицию путем купли-продажи оговоренного сделкой количества золота по текущему курсу с дальнейшей его продажей по курсу, установленному форвардным контрактом.

Операции типа «спот», «своп», «форвард» осуществляются с реальным металлом на межбанковском рынке в отличие от операций «фьючерс» и «опцион», которые осуществляются на биржевом рынке.

Фьючерсный контракт предусматривает обязательство продать или купить золото в обусловленный срок по цене, согласованной в момент заключения контракта. Заключение фьючерсного контракта осуществляется через брокерскую компанию — члена биржи.

В мировой практике фьючерсные контракты на золото торгуются на нескольких биржах. В нижеприведенной таблице перечислены биржи и краткая характеристика контрактов (см. табл. 1.4).

Опционный контракт дает владельцу право в течение определенного срока купить или продать золото или отказаться от выполнения контракта.

Организатором и посредником торговли опционными контрактами является биржа. Она выступает как третья сторона в сделках с контрактами, т.е. в роли покупателя для любого продавца и в роли продавца для любого покупателя.

Таблица 1.4

Крупнейшие биржи мира

Биржа	Местонахождение	Объём контракта ( в унциях)	Проба золота	Единица и валюта расчетов
«Комекс»	Нью-Йорк	100	995	долл. за унцию
«Симекс»	Сингапур	100	995	долл. за унцию
«Током»	Токио	32,151	999.9	яп. иена за 1 г
Люксембургская биржа золота	Люксекмбург	100	995	долл. за унцию

Благодаря современной развитой системе электронной связи можно торговать одновременно на нескольких биржах и почти круглосуточно.

Нью-Йоркская и Токийская биржи ориентированы в основном на международную торговлю, другие же биржи функционируют преимущественно в пределах определенных регионов, хотя и представляют возможности для покупателей и продавцов из других стран.

Основную роль в торговле фьючерсными и опционными контрактами играет брокерская компания, которая аккредитована на бирже и выступает как официальный представитель биржи. Она информирует своих клиентов о состоянии торговли на бирже, учитывает их поручения и оформляет необходимые документы.

Все расчеты, связанные с покупкой и продажей контрактов, а также их взаимное погашение ведутся клиринговой системой в автоматическом режиме с использованием новейших средств современной техники. Это обеспечивает высокую точность и скорость расчетов.

Фьючерсные и опционные контракты на золото заключаются для осуществления спекулятивных операций и сделок по хеджированию. Спекулятивные операции предназначаются для получения прибыли. Хеджирование представляет собой операцию по страхованию покупателя и продавца золота с целью предотвращения риска потерь от возможных колебаний цен на металл.

Хеджирование рисков на рынке золота вызвало к жизни систему финансовых инструментов, позволяющих сглаживать риски неблагоприятного изменения процентных ставок по металлу. К ним относятся соглашение о процентных ставках (GOLDFRA) и золотые процентные свопы (Gold Interest Rate Swaps).

Наиболее известным инструментом является соглашение о форвардной ставке (Forward Rate Agreement) — договор, в котором оговаривается процентная ставка по металлу. По нему контрагенты берут обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на основе процентных ставок, одна из которых является твердой (фиксируется в контракте), а другая — плавающей. Платежи будут рассчитываться относительно контрактного номинала. Условия контракта включают в себя форвардный период, который начинается с некоторой даты в будущем.

Серия контрактов, заключенных по одному контрактному курсу, образует золотой процентный своп. При этом покупатель будет выплачивать фиксированный, а получатель — плавающий процент; продавец — наоборот, получать фиксированный, а выплачивать — плавающий процент.

2.1 Изменения в структуре поставки драгоценных металлов на международном рынке

Предложение драгоценных металлов на международном рынке формируется двумя основными видами поставки — добычей и вторичной переплавки. В случае с золотом и серебром существует и третий источник — продажи из госрезервов Центробанками.

Как уже было отмечено ранее рынок золота является крупнейшим по обороту среди остальных рынков. В 2010 году общий объем мирового рынка драгметаллов достиг $187.4 млрд., из которого основная часть (4/5) пришлось на золото (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1

Структура мирового рынка драгметаллов в 2010 году

Предложение золота на мировом рынке в последние годы. (см. рис 2.3).

В 2009 году предложение достигло рекордных за последние десять лет 4152 тонн. Структура поставок неустойчива и в значительной степени зависит от ценовой ситуации на рынке золота.

Рис.2.3

Поставки золота на мировой рынок в 2001-2010 годах, тонн

Объем мирового производства золота до 2008 года имел тенденцию к небольшому снижению, обусловленному, прежде всего, сокращением его производства в ряде развитых стран (в среднем в 1.5 раза).

В то же время, Китай, а также Россия, Перу, Гана и Узбекистан наращивали объемы производства (см. рис 2.4).

В результате география производителей золота за прошедшие годы претерпела значительные изменения. Если в 1999-м году крупнейшими производителями золота были (по убыванию) ЮАР, США и Австралия, то в 2010-м году — Китай, Австралия, и США. На долю Узбекистана в 2010-м году пришлось около 3.6 % общемирового производства золота (9-е место в мире).

Одним из преимуществ узбекской золотодобывающей отрасли является высокий уровень обеспеченности запасами золота (около 20 лет при текущих уровнях добычи).

Для сравнения: в Китае данный показатель составляет лишь 6 года, в США — 13 лет. В отличие от ряда других добывающих отраслей, золотодобывающая промышленность обладает низким уровнем монополизации и характеризуется высокой степенью конкуренции производителей. Многие компании имеют транснациональный характер деятельности. Наиболее широко в списке мировых производителей представлены компании из Канады (контролирующие около четверти мирового производства золота), а также из ЮАР, США, Китая и Австралии (см. таб.2.1).

Крупнейший узбекский производитель золота — НГМК.

Рис.2.4

Изменение структуры мировой добычи золота

В последние годы отмечалась тенденция снижения объемов продаж золота Центробанками. Если в 2005 году из госрезервов было продано 659 т (или 16.5% от общего объема поставок на мировой рынок), то в 2008 году продажи сократились до 246 т, а в 2010 году впервые за последние двадцать лет Центробанки превратились из чистых продавцов в чистых покупателей пополнив свои запасы на 47 тонн (см. рис 2.3).

Такая динамика связана со стремлением ряда центральных банков диверсифицировать международные резервы, увеличив долю золота. Так, в начале 2009 года о планах по увеличению золотых запасов на 75% заявил ЦБ Китая.

Таблица 2.1

Добыча золота по компаниям в 2007-2008 годах, тонн

Своего пикового значения совокупный мировой государственный золотой запас достиг в 1965-м году, составив 38.3 тыс.т (см. рис 2.5).

По мере того, как зависимость национальных денежных систем от золота снижалась, его мировые государственные запасы также сокращались, упав до 29.7 тыс.т в первом квартале 2009 года. Крупнейшими держателями золота к настоящему времени стали страны ЕС, сосредоточившие 38.4% мировых запасов, или 11.4 тыс.т (см. таб 2.2).

Крупные объемы золота по-прежнему находятся в государственном резерве США — 8.1 тыс.т (27.3%).

Обладая мировыми резервными валютами (евро и долларом), страны Еврозоны и США держат в золоте основную часть своих международных (золотовалютных) резервов. Так, в США на его долю приходится 78.3% резервов, в ФРГ — 69.5%. Однако в целом сами объемы международных резервов в данных странах невелики и существенного влияния на стабильность денежно-финансовых систем в данных странах не оказывают.

Рис.2.5

Изменение структуры госзапасов золота с 1948 по 2008 годы

В странах со значительными международными резервами, таких как Япония, Китай, Россия, доля золота в запасах невелика. Ряд стран, таких как Канада, Норвегия, Новая Зеландия, державшие в прошлом крупные запасы золота, к настоящему времени вывели их из своих международных резервов практически полностью.

Продажи золота из государственных резервов на мировом рынке оказывают определенное воздействие на его состояние, хотя в целом его нельзя охарактеризовать как решающее. Лишь в отдельные годы данные продажи могут оказывать заметное влияние. В среднем в 2002-2006 годах на продажи золота центробанками приходилось около 14% от всех поставок золота на мировой рынок. Для ограничения объемов продажи золота центральными банками было подписано Вашингтонское Соглашение о золоте, по которому страны члены не могут продать более 400 т. золота из госзапасов.

Таблица 2. 2.

Страны с крупнейшими госзапасами золота в 2010 году

	Запасы золота т.		Всего резервов $ млрд.		Доля золота в резервах, %
	00	10	00	10	кв.00	10
США	8 139	8 133	131.9	303.6	54.7%	78.9%
Германия	3 469	3 413	92.5	143.3	33.3%	70.2%
Франция	3 025	2 453	65.3	97.4	41.1%	74.2%
Италия	2 452	2 452	47.2	108.0	46.1%	66.9%
Нидерланды	912	612	18.0	29.1	45.0%	62.0%
Португалия	607	383	13.9	12.5	38.6%	90.3%
ЕЦБ	747	537	47.5	68.1	14.0%	23.2%
Еврозона	12 492	10 721	366.1	520.0	30.2%	60.7%
Великобритания	588	310	34.6	49.1	15.1%	18.6%
ЕС	12 957	11 137	467.6	759.7	24.4%	42.9%
Швейцария	2 590	1 040	53.0	80.6	43.3%	38.0%
Россия	423	532	15.2	383.8	24.6%	4.1%
Китай	395	1 054	163.3	1702.3	2.1%	1.8%
Япония	754	765	311.0	1018.6	2.1%	2.2%
Тайвань	422	424	116.7	312.6	3.2%	4.0%
Индия	358	758	38.9	252.9	8.2%	4.2%
МВФ	3 217	3 217	н/д	н/д	н/д	н/д
Мир	33 418	29 692	н/д	н/д	н/д	н/д

С другой стороны, поставки золота для переплавки с 2000 года значительно возросли, главной причиной чего стало повышение цен на данный вид драгметаллов. Если в 2005 году объем переплавки золота составил 886 т, то в 2010 году он возрос до 1653 т.

В развивающихся странах (Индии, Турции, Саудовской Аравии) основной причиной активизации продаж ювелирных изделий с целью их переплавки стало желание их обладателей зафиксировать прибыли на фоне высоких цен. В то же время, в развитых странах потребители сдавали золото, прежде всего, с целью получения средств, необходимых для покрытия долговых обязательств в период острого экономического кризиса. Не последнюю роль сыграла также активизация рекламной деятельности самих принимающих золото организаций, заинтересованных в покупках золота на фоне возросшей маржи. При этом необходимо отметить, что выросшие поставки золота на вторичный рынок встретили адекватный спрос, и обвала цен не произошло.

По своим масштабам мировой рынок серебра значительно уступает рынку золота. Оборот мирового рынка серебра в 2010 году составил около $21 млрд. — примерно в 8 раз ниже оборота рынка золота. В натуральном выражении мировой рынок серебра в 2010 году составил 30.3

Структура поставок серебра на мировой рынок остается стабильной на протяжении многих лет (Рис. 11).

Свыше 3/4 от общего объема поставок приходится на производство первичного серебра, остальная часть поступает на рынок в качестве вторичного (переплавленного) металла. Государственные продажи серебра в последние годы свелись к минимуму и существенного влияния на рынок не оказывают. Крупнейшими производителями серебра являются Перу (18% от мирового объема производства), Мексика (15.7%), Китай (13.5%) и Австралия (7.6%).

Кроме того, на мировом рынке выделяются Чили, Польша, Россия, США, Боливия, Канада и Казахстан.

Рис.2.6

Поставки серебра на мировой рынок в 1999-2008 годах, тонн

Узбекистан обладает некоторыми запасами серебра. Эти запасы в основном находятся рядом с запасами золота. Но эти запасы не столь велики как запасы золота.

Мировой рынок платины в 15 раз уступает мировому рынку золота и почти в 2 раза мировому рынку серебра. Поставка платины на мировой рынок постепенно увеличивается за счет увеличения вторичной переплавки.

Добыча платины растет хотя и медленными темпами.Основным производителем платины является ЮАР: в 2010 году страна произвела свыше 3/4 мирового выпуска платины. В 2010 году неблагоприятные погодные условия, закрытие производств из соображений безопасности, проблемы геологического характера и недостаток квалифицированной рабочей силы послужили причинами падения производства платины в этой стране — с 141 т до 138 т. В то же время доля таких стран как Россия Канада и Зимбабве увеличивается. Основными источниками вторичной переплавки являются старые автокатализаторы и ювелирные изделия. В 2010 году их объем составлял 27,7 т. и 18,7 т. Соответственно.

По своим масштабам рынок палладия значительно уступает остальным драгметаллам. Поставки палладия тоже растут Крупнейшими поставщиками палладия на мировой рынок являются Россия и ЮАР обеспечившие в 2010 году более 3/4 его поставок (см. таб. 1.3).

А вторичная переплавка состоит ,в основном, из переплавки старых автокатализаторов . В 2010 году объем вторичной переплавки составил 45 т. из которого 40 т. переплавка автокатализаторов, а остальное переплавка ювелирных изделии.

2 Изменения в структуре потребления драгоценных металлов на международном рынке

Потребление драгоценных металлов за последние десять лет растет с большой скоростью. Если в 2008 году объем потребления в денежном выражении составлял $127 млд. то в 2010 году этот показатель поднялся до $187 млд., т. е. на 47% всего за два года, хотя в потреблении в натуральном виде заметных изменении не наблюдалось. Данная тенденция связана прежде всего с удорожанием драгоценных металлов. Структура потребления драгоценных металлов различается в зависимости от вида металла.

Общий объем потребления золота в мире коммерческим сектором в 2010 году составил 3.81 тыс.т, увеличившись в сравнении с 2009 годом на 3.8%. Тем не менее, потребление золота в прошлом году оказалось на 4.2% меньше, чем в 2000-м году. После резкого спада в начале 2000-х спрос на золото на протяжении последних лет постепенно восстанавливался. Такие колебания обусловлены значительными изменениями структуры потребления золота в мире.

Таблица 2.3

Структура спроса на золото в 2006-2010 годах

	Потребление золота, т
	2006	2007	2008	2009	2010
Ювелирная пром.	2 285	2 401	2 138	1760	2059
Электронная пром.	308	311	290	246	287
Другие отрасли пром.	91	93	87	74	82
Стоматология	61	58	54	52	49
Инвестиционный спрос	665	664	1 091	1359	1333
Слитки	235	236	378	457	713
Официальные монеты	129	137	198	229	204
Медали	59	73	61	57	77
Инвестиции в ETF	260	253	321	617	338
Итого спрос на золото	3 409	3 526	3 659	3493	3812

Крупнейшим потребителем золота является ювелирная промышленность, на которую приходится свыше половины от общего объема поставок золота. Однако в последние 10 лет спрос на золото со стороны ювелирной промышленности неуклонно снижался. Если в 2000 году объем потребления золота отраслью составил 3 200 т, то к 2010 году данный показатель снизился до 2 059 т. Вполне вероятно, что снижение потребления золота ювелирной отраслью является результатом значительного удорожания его цены, что резко снизило доступность золотых ювелирных украшений для конечных потребителей. Среднегодовая цена золота с 2000 по 2010 год выросла в 4,3 раза — c $279/oz до $1200/oz.

Вопрос доступности имеет особенно актуальное значение, поскольку основными потребителями ювелирных украшений являются жители развивающихся стран, где колебания цен, как правило, оказываются весьма чувствительными для населения. Так, крупнейшим потребителем золота является ювелирная промышленность Индии (746 т), Китая (400т), Турции (153 т) и Садовской Аравии (109 т).

В России в ювелирной отрасли было использовано 96 т, в США — 179 т.

Рис.2.7

Производство золотых ювелирных изделий по странам в 2010 году Всего — 2059 т.

Заметный спрос на золото также формируется за счет промышленности, в первую очередь, электронной. В 2010 году в промышленности было использовано 412 т золота, в т.ч. в электронной промышленности — 287 т. Спрос со стороны промышленности является достаточно стабильным, вследствие чего на колебания цены золота данный сегмент потребителей не оказывает значительного воздействия.

В 2010 году около 47 т золота было использовано в стоматологии. Однако развитие технологий протезирования зубов и их распространение в развивающихся странах привело к уменьшению потребления золота в данных целях. С 2003 по 2010 год потребление золота в стоматологии сократилось на 25%.

Пожалуй, самым значимым фактором, воздействующим на динамику цен на золото, является его использование в инвестиционных целях. Рост данного сегмента за последние 10 лет позволил не только компенсировать сокращения спроса со стороны ювелирной отрасли, но также привел к скачку цен на данный вид драгметаллов. С 2002 по 2010 год объем потребления золота в инвестиционных целях вырос с 166 т до 1333 т, или в 8 раз.

В свою очередь, инвестирование в золото делится на две группы. Первая группа связана с прямыми инвестициями в золотые изделия — в виде слитков, золотых монет, медалей и т.п. Вторая — с инвестициями в производные инструменты на базе золотых ценностей. В частности, в финансовые бумаги, стоимость которых привязана к данному виду драгметалла (ETF).

Так, одним из крупнейших золотых фондов, торгуемых в США, является SPDR Gold Trust, величина активов которого составляет около 600 т золота. Стоимость акции фонда привязана к стоимости 1/10 тройской унции золота.

Инвестиции в золото обладают следующими преимуществами:

— Страховка от инфляции. Несмотря на значительные колебания в стоимости, золото всегда сохраняло свою покупательную способность в разрезе длительных промежутков времени. Так, за период с 1970 по 2000 год (т.е. до начала скачка цен на золото последних лет), рост цен на золото превзошел уровень инфляции в США: в то время как потребительские цены выросли в 4.4 раза, цены на золото за тот же срок увеличились в 7.7 раза. В последние годы золото также выступало в качестве инструмента для страхования рисков обесценивания курса доллара по отношению к другим мировым валютам, например, к евро. Удорожание стоимости золота происходило во всех основных мировых валютах.

— Новый инструмент диверсификации активов. Если в прошлом основными компонентами инвестиционных портфелей были акции, облигации и валюта, то в последние годы к ним прибавились также сырье (в первую очередь, нефть и производные инструменты от нее) и драгметаллы (прежде всего, золото).

В данном отношении важнейшим преимуществом золота является его невысокая корреляция с колебаниями стоимости остальных видов активов. Так, цены на золото практически никак не коррелируются со стоимостью казначейских облигаций и фондовыми индексами американского рынка. Коэффициент корреляции для них с 2003 по 2010 год составил, по данным World Gold, соответственно 0.04 и 0.025. Более высокая корреляция наблюдается с мировыми индексами (с MSCI World без учета США коэффициент составил за тот же срок 0.3).

Определенная взаимозависимость наблюдается лишь с ценами на сырьевые товары (с DJ AIG Commodity Index — 0.49).

Кроме того, цены на золото напрямую не коррелируются с экономическими циклами.

— Более низкие риски инвестирования. В сравнении с инвестированием в ценные бумаги (акции и облигации) золото является более надежным активом с точки зрения возврата вложенных средств. В отличие от ценных бумаг, по которым существуют риски дефолта, их резкого обесценивания, невыплаты купонных ставок и т.п., которые к тому же подвержены влиянию отдельно взятых решений компаний и государственных органов, золото, будучи материальным транснациональным активом, лишено данных рисков. При этом золото обладает более низкой волатильностью в сравнении с сырьевыми товарами. Это связано с тем фактом, что объемы мировой торговли золотом невелики относительно общих накопленных запасов золота в мире, которые, в отличие от сырья, не расходуются, а аккумулируются. Поэтому даже в случае «локальных выбросов» золота на мировой рынок при его продажах центробанками резких изменений цен на мировом рынке золота, как правило, не бывает. Данные «выбросы» легко поглощаются на рынке. Между тем, считается, что чем более высокая волатильность характерна для определенного актива, тем рисковыми являются инвестиции в него.

В период кризиса 2008-2009 годов инвестиции в золото и его ETF резко расширились. Резкий рост инвестиционного спроса на золото стал наблюдаться с III-го квартала 2008 года, когда началось ощутимое снижение мировых фондовых рынков и резкое падение цен на нефть, не оправдавших надежд инвесторов в качестве надежного инструмента диверсификации активов. Индекс S&P 500 c июля по декабрь 2008 года упал на 29%, а цены на нефть — в 3.6 раза до $39/баррель. При этом ожидаемые масштабы денежных интервенций в экономику правительствами США и ряда стран Евросоюза создали дополнительные риски неопределенности для доллара и евро. В такой ситуации золото выступило в качестве важнейшего инструмента диверсификации портфелей и хеджирования рисков.

Инвестиции в золотые изделия, объем которых в 2005-2007 годах стабилизировался, подскочили с 99 т. в I-м квартале до 346 т. в IV-м квартале 2008 года. За последние 3 месяца 2008 года в инвестиционных целях было куплено почти столько же золота, сколько раньше приобреталось за весь год. В I-м квартале на фоне наметившейся стабилизации развитых экономик и цен на нефть инвестиции в золото снизились до 131 т. В 2010 году инвестиции в золотые изделия выросли до рекордных за всю историю 995 т.

Инвестиции в ETF на основе золота критически зависят от динамики цен на него, которые напрямую определяют уровень доходности инвестиций в данный вид финансовых инструментов. Так, в III-м квартале 2008 года на фоне снижения цен на золото (с $930/oz до $740/oz) инвестиции в ETF практически не осуществлялись (за весь квартал их объем составил всего 4 т).

Однако дальнейшее восстановление цен на золото привело к резкому скачку объемов вложений в ETF, объем которых в I-м квартале 2009 года составил рекордные 465 т., а за весь год 617 т. Впервые производные инструменты по масштабам вложений в них превзошли спрос со стороны всех остальных секторов, включая ювелирную промышленность. А в 2010 году общий объем инвестиции в ЕТF и производные от них снизился 338 т.

Рис.2.8

Инвестиции в золото в 2005-2009 годах, тонн

Как было отмечено ранее продажи из госрезервов составляют часть поставок серебра на мировом рынке. В то же время, государство является заметным покупателем серебра с целью его дальнейшего использования для чеканки медалей и монет. Его крупными приобретателями являются монетные дворы таких стран как США, Австралия, Мексика, Канада и др. Однако в регулярном обращении серебряные монеты используются лишь в единственной стране мира — Мексике, где они имеют хождение наряду с никелевыми и медными монетами. В остальных странах серебряные монеты изготавливаются в нумизматических целях и распространяются с премией к номиналу. В 2010 году для изготовления монет и медалей было приобретено около 3 тыс.т серебра (см. табл. 2.4).

Таблица 2.4

Структура спроса на серебро в 2006-2010 годах

	Потребление серебра, т
	2006	2007	2008	2009
Промышленность	13160	1459	13863	12559	15160
Фотографирование	4414	3869	3249	2466	2261
Ювелирная отрасль	5155	5069	4907	4942	5194
Изготовление столовых приборов	1897	1823	1776	1810	1564
Монеты и медали	1234	1231	2012	2457	3151
Обработка серебра всего	25857	26049	25811	24235	27333
Хеджирование производителей	211	729	174	694	н/д
Инвестиции	2065	766	1556	3754	5536
Общий спрос	28133	27544	27541	28683	32870

Наряду с золотом серебро также служит одним из инструментов инвестирования средств, вложения в который в целом осуществляются по схожим принципам (Рис. 7).

В последние несколько лет инвестиционная составляющая мирового рынка серебра и производных инструментов значительно усилилась, что, как и в случае с золотом, было обусловлено желанием инвесторов покупать менее рисковые активы (либо необходимостью продаж серебра для решения финансовых проблем).

Общий объем покупок серебра в инвестиционных целях вырос на 63.4% к 2009 году и составил 5.5 тыс.т. В стоимостном выражении объем инвестиций в серебро составил около $3,5 млрд. Для сравнения: инвестиции в золото составили $51.4 млрд.

В прошлом вторым по величине потребителем серебра являлась химическая промышленность, где оно используется для производства фотопленки. С развитием цифровой фотографии потребление серебра для данных целей значительно снизилось — с 7.1 тыс.т в 1999 году до 2.2 тыс.т в 2010-м. Однако фотопленка по-прежнему используется для создания рентген-снимков (особенно в развивающихся странах), в кинопроизводстве, а также в фотографировании.

Рис.2.9

Чистые инвестиции в серебро и его производные инструменты

За последние годы заметно снизилось также производство «столового серебра» (с 3.4 до 1.5 тыс.т), что связано, прежде всего, с его четырехкратным удорожанием за период с 1999 по 2008 год. Однако в ювелирной промышленности, где вес изделия уже не имеет критического значения, объемы потребления серебра остаются стабильными на протяжении многих лет, находясь на уровне около 5 тыс.т в год (Классификация видов и типов инвестиций на рынке серебра представлена в приложении.).

В абсолютном выражении мировой спрос на платину составил в 2010 году 202.4 т (без учета утилизации катализаторов), увеличившись в сравнении с предыдущим годом на 4,8%.

Автомобильная промышленность является крупнейшим потребителемплатины. В 2010 году автопроизводители приобрели 90,5 т платины (или 45% от общего объема поставок).

Еще 31.3 т платины было получено за счет утилизации автомобильных катализаторов. Ужесточение законодательства в отношении выбросов вредных веществ в развитых странах привело к росту спроса на платину, который происходил особенно активно в период с 1999 по 2003 годы. По экологическим соображениям автопроизводители стали чаще оснащать свои автомобили дизельными сажевыми фильтрами с высоким содержанием платины. В результате объем используемой в отрасли платины вырос с 50 т в 1999 году до 119.9 т в 2010 году, в том числе за счет рециклирования — с 13.1 т до 29.1 т.

Рост спроса со стороны автомобильной промышленности оказался нивелированным столь же резким сокращением спроса на платину в ювелирной отрасли. Удорожание платины привело к резкому падению популярности ювелирных украшений, сделанного из данного вида драгметалла. С 1999 по 2010 год спрос объем использованной в производстве ювелирных изделий платины упал с 89.6 т до 42.5 т. Тенденция к росту использования платины отмечается в химической промышленности и нефтепереработке (с 13.6 т до 20 т), в то время как в электронной промышленности и стекольном производстве объемы потребления постепенно сокращаются.

Существует обратная взаимосвязь между спросом на платину и палладий, который в свою очередь зависит от развития технологий в области производства автомобильных катализаторов. Оба металла неоднократно сменяли друг друга в качестве доминирующего в производстве данного автокомпонента. Причем если в производстве автомобилей с бензиновыми двигателями в прошлом резко преобладал палладий, то в производстве дизельных — платина.

Рис.2.10

Структура спроса на платину в 2010 году

К настоящему времени спрос на палладий постепенно восстанавливается, что связано с внедрением новых технологий в производстве катализаторов. В 2010 году в отрасли было использовано 136.2 т палладия, в том числе 36.2 т за счет рециклирования отработанных катализаторов.

Помимо автомобильной промышленности палладий применяется в химической и электронной промышленности, в стоматологии, а также в ювелирной отрасли. Причем по мере роста цен на золото, серебро и платину популярность украшений из палладия, цены на который стали более привлекательными, с 2000 по 2005 годы заметно выросла. Объем используемого ювелирами палладия вырос с 7.3 т в 1999-м году до 44.5 т в 2005 году. Однако в последние годы мода на палладиевые украшения снизилась — спрос на данный металл составил 24,3 т. При этом львиная доля спроса на них (>3/4) приходится на Китай, в то время как в других регионах мира популярность палладиевых украшений была и остается низкой. Как и другие виды драгметаллов, палладий используется в инвестиционных целях. Однако спрос на него является более стабильным и в меньшей степени подвержен влиянию конъюнктуры на мировых финансовых рынках. Общий спрос на палладий в инвестиционных целях в 2010 году вырос на 53% до 12.4 т. При этом практически все индексные фонды, работающие с палладием, сосредоточены в Западной Европе (>9/10).

Рис.2.11

Структура спроса на палладий в 2008 году

международный рынок драгоценный металл

2.3 Динамика цен на международном рынке драгоценных металлов

В последние годы цены на драгоценные металлы растут быстрыми темпами. Чтобы понять причины будем рассматривать динамику цен н а драгоценные металлы в отдельности.

Будучи коммерческим товаром, цены на золото подвержены значительным колебаниям. Поэтому инвестиции в золото являются наиболее эффективными лишь в долгосрочном плане. Традиционно в кризисные периоды наблюдается рост цен на золото, вслед за чем его стоимость корректируется. Уже в 1973-74 годах, т.е. после того, как была снята привязка курса доллара к золоту, а развитые экономики оказались перед лицом первого энергетического кризиса, цены на золото подскочили почти в 3 раза — с $65/oz до $180/oz, вслед за чем последовала их коррекция до $110/oz в августе 1976 года. Энергетический кризис начала 80-х привел к скачку цен на золото до рекордных $660/oz в октябре 1980-го года. С поправкой на инфляцию данный рекорд не превзойден до сих пор: такой уровень цен эквивалентен нынешним $1690/oz. Затем произошел откат цен на золото до $300-400/oz, где они находились на протяжении практически 15 лет, снизившись во второй половине 90-х годов.

Расширение инвестиционного спроса на золото в 2000-е годы несколько видоизменило рынок золота: рост цен на него наблюдался в благополучный промежуток времени между 2002 и 2007 годами. А наложение кризиса 2008-2009 годов ускорило данный рост еще более. Кроме того, несмотря на снижение потребления золота в развивающихся странах (Саудовской Аравии, Индонезии, Турции), ставшее, как уже отмечалось выше, результатом роста цен на него, роль Китая, и Индии как крупных потребителей золота в последние годы продолжает усиливаться.

Несмотря на то, что в 2010 году инвестиции в золото немного снизились цены продолжали расти. Такая тенденция связана с восстановлением спроса со стороны ювелирной промышленности таких стран как Индия и Китай. К тому же снижение поставок золота Центробанками многих Европейских стран, а также пополнение госзапасов в золоте таких развивающихся стран как Китай, Россия, Индия и Боливия еще больше увеличило рост цен на золото.

Рис.2.12

Динамика среднемесячных цен на золото в 1971-2011 годах $/oz

Цены на серебро держались на уровне $4/oz в 2000- 2003 годах (см.рис 2.) . Рост цен наблюдался после 2003 года. Причиной роста послужила, также как и в случае с золотом, возрастающий интерес со стороны инвесторов, а увеличение потребления серебра в промышленных целях обеспечило данному металлу более высокие темпы роста среди остальных драгоценных металлов. В период с 2003 по 2008 годы цены на серебро выросли в 4 раза, тогда как цены на за тот же период золото выросли в двое. К 2009 году среднегодовая цена серебра снизилась до $14/oz в связи с уменьшением промышленного спроса, но к 2010 году с восстановлением промышленного роста цены выросли до $20/oz.

Рис.2.13

Динамика среднемесячных цен на золото в 1971-2011 годах $/oz

Традиционно платина считается наиболее дорогим драгметаллом. В начале 2008 года цены на платину достигали $2270/oz — вдвое больше пиковых цен на золото. Однако при этом цены на платину являются более волатильными: к началу четвертого квартала уровень цен на платину опустился до $756/oz (рис.2.14).

Столь сильный разброс цен связан с несколько иной, чем у золота, структурой потребления платины, в большей степени ориентированной на промышленность, в первую очередь, автомобильную. Как следствие — глубокий кризис промышленности США, Японии, а также стран Западной Европы, наблюдавшийся в конце 2008-начале 2009 годов, в сочетании с «выбросами» крупных партий платины на мировой рынок привел к сильному снижению цен на данный металл. Впрочем, начало оживления мировой экономики, которое можно наблюдать с середины первого квартала 2009 года, позволило ценам частично восстановиться. Причиной чему стало как некоторое улучшение ситуации в автомобильной отрасли, так и ожидания роста спроса на платину в будущем (по мере выхода промышленности на докризисные уровни).

В 2010 году цены на платину поднялись до $1614/oz, а по итогам первого квартала 2011 года достигли $1797/oz и продолжают расти

Рис.2.14

Динамика среднемесячных цен на золото и платину, $/oz

Как было отмечено ранее существует обратная взаимосвязь между спросом на платину и палладий, который в свою очередь определяет цены на эти металлы. В начале 2000-х годов отмечалась тенденция более активного использования платины (точнее — платиново-родиевых сплавов) в производстве бензиновых автомобилей, в связи с чем объемы потребления палладия в отрасли упали с 182.9 т в 1999 году до 94.9 т в 2002 году. Средний уровень цен на палладий при этом упал с $681/oz в 2000-м году до $201/oz в 2003-м году (см. рис.2.14).

Рис.2.14

Динамика среднегодовых цен на палладий, $/oz

По мере выхода автомобильного производства цены на палладий начали восстанавливаться и к 2010 году составил $528/oz. А по итогам первого квартала цена выросла до рекордных $789/oz и продолжают расти.

Международный рынок драгоценных металлов представляет собой сферу экономических отношений между участниками по поводу сделок с драгоценными металлами и ценными бумагами, которые котируются в золоте (золотые сертификаты, облигации, фьючерсы и т.п.).

К драгоценным металлам относятся золото, серебро и четыре других металла платиновой группы. Эти металлы распространены в мире неравномерно. Большинство запасов находятся в таких странах как ЮАР, Россия, Австралия, США, Канада, Бразилия, и Китай. Эти же страны являются крупнейшими производителями драгоценных металлов. Большая часть добываемых драгоценных металлов приходится на крупные МНК. Добытое золото продается на международных и внутренних рынках, где его покупают другие участники рынка (Центральные и коммерческие банки, дилеры брокеры, а также инвесторы).

Крупные мировые рынки находятся в Англии, Швейцарии, США и Японии, где формируются цены на драгоценные металлы.

Цены на драгоценные металлы формируются, как и на другие товары, под воздействием спроса и предложения. На изменение цен влияют множество факторов (кризисы, воины и т.д.).

Предложение на международном рынке драгоценных металлов формируется из трех источников: добыча, переработка лома и продажа из государственных резервов. Добыча драгоценных металлов уже давно держится на стабильном уровне и, как правило, резких изменении в объемах добычи не происходит. А объемы перерабатываемого лома может меняться по некоторым причинам. Например, после мирового финансового кризиса объемы продаж лома резко выросли из за высокой цены на драгоценные металлы. Продажа драгоценных металлов центральными банками из государственных резервов постепенно снижается.

Структура спроса на международном рынке драгоценных металлов зависит от вида металла. Например, основную часть спроса на золото составляет спрос со стороны производителей ювелирных изделии, а в структуре спроса на платиноидов большую часть занимает автомобильная промышленность.

Операции на рынке драгоценных металлов можно разделить на две группы:

• сделки, связанные с торговлей физическим металлом;
• сделки с золотом в качестве финансового

В структуре международного рынка драгоценных металлов основную часть по оборотам занимает рынок золота.

В структуре добычи золота в последние годы происходят значительные изменения. Современные тенденции таковы, что доля крупнейших золотодобывающих стран в общем объеме добытого золота снижается. Увеличиваются доли развивающихся стран. Такая тенденция наблюдается и на рынке серебра и на рынке платиноидов. А доли крупнейших золотодобывающих компании, наоборот, растет. А более мелкие компании поглощаются более крупными компаниями.

После 2002 г. цены на золото начали расти после долгого застоя. За этот долгий период застоя цены на другие товары повысились в несколько раз. Поэтому с 2002 г. золото, можно сказать, начало догонять остальные товары. К тому же начинает расти инвестиционный спрос на золото, а с наступлением мирового финансового кризиса данная тенденция усилилась еще больше. В первом квартале 2009 г.,впервые, инвестиционный спрос на золото превысил спрос со стороны ювелирной промышленности. В то же время спрос со стороны ювелирной отрасли, стоматологии, и промышленности упал. Нужно отметить, что после мирового финансового кризиса резко растут инвестиции в ценные бумаги на драгоценные металлы.

По денежному обороту после рынка золота идет рынок серебра.

Серебро постепенно исчезает из государственных резервов и на сегодняшний день имеется в резервах стран в небольшом объеме.

Растет инвестиционная привлекательность серебра. Так же как и в случае с золотом, в основном из за страха и для уменьшения рисков после начала мирового финансового кризиса, также для диверсификации инвестиционного портфеля.

В структуре производства серебра изменении не наблюдается.

Платина считается самым дорогим металлом и по объему оборота в денежном выражении немного уступает серебру.

Автомобильная промышленность является крупнейшим потребителем платины. Ужесточение законодательства в отношении выбросов вредных веществ в развитых странах привело к росту спроса на платину, который происходил особенно активно в период с 1999 по 2003 годы. По экологическим соображениям автопроизводители стали чаще оснащать свои автомобили дизельными сажевыми фильтрами с высоким содержанием платины. В результате объем используемой в отрасли платины значительно вырос.

Рост спроса со стороны автомобильной промышленности оказался нивелированным столь же резким сокращением спроса на платину в ювелирной отрасли. Удорожание платины привело к резкому падению популярности ювелирных украшений, сделанного из данного вида драгметалла. Тенденция к росту использования платины отмечается в химической промышленности и нефтепереработке, в то время как в электронной промышленности и стекольном производстве объемы потребления постепенно сокращаются.

По объемам инвестиций платина является третьим драгметаллом после золота и серебра. Наблюдается тенденция увеличения объемов инвестиции по тем же причинам.

В начале 2008 года (на пике цен) крупнейшими покупателями платины были европейские индексные фонды, а продавцами — японские. В то же время, фиксация прибылей и массовые продажи платины европейскими ETF во второй половине 2008 года на фоне общего снижения цен на металлы привело к резкому падению цен. Данной возможностью воспользовались японские ETF, скупавшие платину в период ценовой воронки.

Основным производителем платины является ЮАР.

По своим масштабам рынок палладия значительно уступает другим драгметаллам. В 2008 году объем рынка составил около $4 млрд. Как и платина, рынок палладия ориентирован, прежде всего, на автомобильную промышленность, где было использовано 47% от общего потребления данного вида металла. Всего в 2008 году спрос на палладий составил 213 т.

Существует обратная взаимосвязь между спросом на платину и палладий, который в свою очередь зависит от развития технологий в области производства автомобильных катализаторов. Оба металла неоднократно сменяли друг друга в качестве доминирующего в производстве данного автокомпонента. Причем если в производстве автомобилей с бензиновыми двигателями в прошлом резко преобладал палладий, то в производстве дизельных — платина. В начале 2000-х годов отмечалась тенденция более активного использования платины (точнее — платиново-родиевых сплавов) в производстве бензиновых автомобилей, в связи с чем объемы потребления палладия в отрасли упали с 182.9 т в 1999 году до 94.9 т в 2002 году. Средний уровень цен на палладий при этом упал с $681/oz в 2000-м году до $201/oz в 2003-м году.

К настоящему времени спрос на палладий постепенно восстанавливается, что связано с внедрением новых технологий в производстве катализаторов. В 2008 году в отрасли было использовано 136.2 т палладия, в том числе 36.2 т за счет рециклирования отработанных катализаторов. Однако уровень цен на него до сих пор остается низким, составляя лишь $270/oz. В итоге если в 2000-м году палладий был самым дорогим видом драгметалла, то в настоящее время он занимает промежуточное звено между золотом и платиной с одной стороны и серебром с другой.

Помимо автомобильной промышленности палладий применяется в химической и электронной промышленности, в стоматологии, а также в ювелирной отрасли. Причем по мере роста цен на золото, серебро и платину популярность украшений из палладия, цены на который стали более привлекательными, с 2000 по 2005 годы заметно выросла.

Как и другие виды драгметаллов, палладий используется в инвестиционных целях. Однако спрос на него является более стабильным и в меньшей степени подвержен влиянию конъюнктуры на мировых финансовых рынках.

• Законодательные и нормативные акты
• Закон Республики Узбекистан от 7 декабря 2001 г.№317-II “О пробах и клеймении изделий из драгоценных металлов”.

2. Законе Республики Узбекистан “О таможенном тарифе”, от 1 января 1998г.

• Постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан «О вопросах лицензирования деятельности по изготовлению ювелирных изделий из драгоценных металлов и » от 27 сентября 2006 года N 205
• Указ Президента Республики Узбекистан №УП-3346 «О совершенствовании системы закупки, хранения и реализации драгоценных металлов» от 31.10.2003г.
• Указ Президента Республики Узбекистан №УП-1871 от 10.10.1997г.

«О дополнительных мерах по стимулированию экспорта товаров (работ, услуг)»

I. Труды Президента Республики Узбекистан И.А. Каримова

1. Каримов И.А. «Человек, его права и свободы — высшая ценность». Сборник работ, XIV том. «Закрепляя достигнутые результаты, последовательно стремиться к новым рубежам Доклад на заседании Кабинета Министров, посвященном итогам социально-экономического развития в 2005 году и важнейшим приоритетам углубления экономических реформ в 2006 году, 10 февраля 2006 г.

2. Каримов И.А. «Дальнейшая модернизация и обновление страны — требование времени» Доклад Президента Республики Узбекистан Ислама Каримова на заседании Кабинета Министров, посвященном итогам социально-экономического развития страны в 2008 году и важнейшим приоритетам экономической программы на 2009 год.

• Каримов И.А. «Мировой финансово-экономический кризис, пути и меры по его преодолению в условиях Узбекистана» март 2009.

II. Статистические сборники и обзоры

• AngloGold Ashanti Annual Financial Statements 2010
• U.S.

Department of the Interior U.S. Geological Survey MINERAL COMMODITY SUMMARIES 2010

3. Обзор мировых тенденций в геологоразведке Специальный доклад Metals Economics Group для Minex Forum 2010.

• Еженедельный обзор рынка драгоценных металлов №48 15 марта 2010 г.

I. Учебная литература

[Электронный ресурс]//URL: https://marketing.econlib.ru/kursovaya/mejdunarodnyiy-ryinok-dragotsennyih-metallov-sovremennoe-sostoyanie/

1. Максимова В.Ф.Максимов К.В.Международные финансовые рынки и международные финансовые институты Москва- 2009

II. Периодические издания

• РДМ. Новости №11 (47) ноябрь 2010

2. Глобус геология и бизнес №1(04) март 2010

III. Интернет источники

[Электронный ресурс]//URL: https://marketing.econlib.ru/kursovaya/mejdunarodnyiy-ryinok-dragotsennyih-metallov-sovremennoe-sostoyanie/

• www.barrick.com.
• www.cbr.ru

3. www.rdmk.ru

4. #»660924.files/image017.jpg»>

Приложение 2

Виды инвестиций в драгметаллы и их производные инструменты

Слитки, монеты, медали

Вид инвестиции	Преимущества	Недостатки
Слитки	На рынке торгуются слитки только сертифицированных производителей. Относительно недорогие, конвертируются в денежные средства, принимаются в большинстве стран мира. Цена легко доступна и известна.	Высокие расходы на безопасность и хранение. Может потребоваться оценка при продаже. Нет процентного дохода.
Медальоны	Широкий разброс цен. Легко транспортировать и хранить.	Затраты на безопасность. Отсутствует процентный доход. Стоят дороже слитков. При этом не всегда легко конвертируемы в денежные средства, так как ликвидность медальонов зависит от репутации их производителя.
Монеты	Доступность — возможный минимум инвестиций может составлять $10 и ниже. Удобны для хранения, которое при этом обходится недорого. Легко транспортировать. Принимаются во многих странах мира. Цена легко доступна и известна.	Затраты на безопасность. Отсутствует

Приложение 3

Счета и сертификаты

Вид инвестиции	Преимущества	Недостатки
Сертификаты на драгметаллы	Сертификаты, выпускаемые банками (ФРГ, Швейцария, Австралия), удостоверяющие право клиентов на владение драгметалла, находящегося в распоряжении банка. Экономия на затратах на хранение и безопасность. Возможность купли продажи.	Держатели счетов не имеют физической формы драгметалла.
Обезличенные металлические счета (ОМС)	Предназначены для учета драгоценных металлов, принадлежащих клиентам, без указания их индивидуальных признаков. Возможны операции покупки-продажи драгоценных металлов в безналичном виде Возможность предоставления скидок на комиссионное обслуживание. Нет взносов за хранение. Отсутствует НДС.	Держатели счетов не имеют физической формы драгметалла. Как правило, ОМС привязаны к крупным объемам драгметаллов.
Счета совместного хранения	Преимущества ОМС, позволяющие при этом осуществлять инвестиции в небольших объемах.	Держатели счетов не имеют физической формы драгметалла.
Металлические счета ответственного хранения	Драгметаллы клиентов находятся в хранилищах банков и учитываются в депозитариях. Высокая ликвидность и привлекательные цены. Нет риска хранения. Отсутствует НДС. Инвестиции осуществляются в ед. денежных средств, а не в граммах/унциях, что является более удобным. Банковское учреждение, как правило, не имеет права продавать драгметалл, выдавать его в кредит либо в аренду третьим лицам.	Требуется несколько дней для конвертации в драгметалл и его получения. Взимается комиссия за хранение.
Накопительные счета	Позволяют осуществлять регулярные инвестиции в драгметалл небольшими и равномерно распределенными по времени суммами. Покупка золота ведется автоматически через списание средств с основного счета. Снижается риск инвестирования в золото в периоды неблагоприятной конъюнктуры. Имеется возможность трансформации средств на счета в физическую форму металла или в отдельных случаях ювелирные украшения.	Риск обесценивания активов. В России данная услуга не предоставляется.

Приложение 4

Ценные бумаги

Вид инвестиции	Преимущества	Недостатки
Биржевые индексные фонды (ETF)	Для тех инвесторов, кто заинтересован в рынке драгметалла, но не желает обладать его материальной формой, оплачивать расходы на страхование, на хранение и безопасность, ETF являются привлекательной альтернативой. Как правило, торгуются на крупных биржах подобно обычным акциям. ETF создаются в форме траста, владеющего запасами металлов и выпускающего производные от них акции.	Непредсказуемость движения цен на рынке драгметалла и, соответственно, стоимости ETF. Обращаются в основном на развитых рынках.
Паевые инвестфонды	Разнообразие инвестиционных программ, возможность диверсификации инвестиций. Профессиональное управление.	Могут потребоваться достаточно значительные инвестиции (в сравнении с вложениями в слитки). Требуется знание рынка ценных бумаг.
Облигации инвестфондов	Позволяют получать фиксированный доход по облигациям фондов и инвестбанков, работающих на рынке драгметаллов.	Ограниченный доход. Требуется знание рынка ценных бумаг.
Акции компаний, занимающихся добычей драгметаллов	Возможность зарабатывать на стоимости акций. Возможность получения дивидендного дохода.	Могут потребоваться достаточно значительные инвестиции (в сравнении с вложениями в слитки). Требуется знание рынка ценных бумаг.
Фьючерсы на драгметаллы	Стандартизованное обязательство на выкуп или продажу драгметалла в фиксированный период времени будущего. Возможность получения высокого дохода. Высокая ликвидность. Разнообразие контрактов. Нет риска хранения и кражи. Торгуются на бирже. Также во внебиржевом обращении имеются аналогичные фьючерсам форвардные контракты, условия по которым могут оговариваться напрямую между сторонами.	Многочисленные ограничения на торговлю фьючерсов. Высокий риск и потенциально неограниченные потери. Требуется исследование рынка и его знание.
Опционы на драгметаллы	Возможность получения высокого дохода. Высокая ликвидность. Разнообразие контрактов. Нет риска хранения и кражи.	Многочисленные ограничения на торговлю фьючерсов. Самый высокий риск среди всех инструментов. Менее ликвидные. Возможны очень значительные убытки вплоть до потери полной стоимости опциона. Требуется глубокое знание рынка.
Гарантии	Клиент приобретает право на покупку драгметалла в фиксированный срок будущего по заранее определенной цене. Возможность получения высокого дохода. В отличие от опционов выпускаются компаниями.	Выплачивается комиссия за обладание